公積金運營，要兼顧收益性和流動性的平衡，既要讓公積金盡可能地產生收益，又要滿足職工日常提取和貸款的需求。

　　作為重要的流動性指標，公積金的貸款率影響著公積金政策松綁的上限。當該指標接近或者達到100%的時候，意味著公積金將要或者已經透支了。

　　2017年至2021年，全國住房公積金貸款率連續五年下降。如果以貸款率95%為流動性不足的上限，當前公積金流動性仍較為寬松，尚有一定的發力空間。

　　不過，在全國整體寬松的水平之下，地方之間的差異巨大。貸款率高的省份或直轄市，如浙江、貴州、重慶等地超過90%，如果繼續放松政策，將需要重點關注流動性問題;貸款率低的地區，如黑龍江(55.25%)、西藏(60.67%)、內蒙古(65.65%)，公積金使用效率低，既影響了收益率，也造成了資源閑置。

　　2022年數據顯示，北上廣深4個城市的貸款率均低于85%。最高的是上海84.9%，其次是廣州76.2%，再次是北京72.7%，深圳僅69.9%。受到房地產調控的影響，北上廣深的貸款率近五年一直處于下降的趨勢。這也意味著，北上廣深的政策可能還有一定發力空間。

　　近年，一些公積金流動性較緊張的城市，制定了多種方案籌措資金。武漢、合肥、貴陽、洛陽、太原等城市，紛紛出臺公積金流動性管理辦法，一方面提高流動性容忍度，一方面拓展流動性補充措施。

　　以武漢為例，2022年末，武漢市公積金的貸款率為94.18%，接近95%的黃色預警線。今年2月，武漢市針對住房公積金流動性管理征求意見，將公積金流動性不足(偏緊)的預警線從85%提高至96%，將貸款率大于100%定義為流動性不足。

　　福州采取“住房公積金貸款流動性調節系數”來預防流動性不足。根據福州住房公積金管理委員會規定，當個貸使用率在80%~95%區間時，住房公積金貸款流動性調節系數1，在該情況下，福州職工家庭住房公積金貸款最高額度為雙職工80萬元、單職工50萬元，如果下一季度末該指標出現變化，則會調整貸款的最高額度，以管理流動性。

　　瀘州市公積金中心通過“靈活啟停公積金貸款發放輪候制度”來解決流動性問題。當該地貸款率高于或低于85%時，予以重點關注，跟蹤監測，適時啟停貸款發放輪候制度，以防范資金流動性風險發生。

　　上海交通大學住房與城鄉建設研究中心主任陳杰對記者表示，站在地方公積金管理委員會的角度，如果公積金貸款發放過多，出現流動性緊張，會影響到業務的正常辦理，甚至有可能造成違約事件，這是公積金決策部門所盡力避免的。因此，各地公積金中心對公積金提取和貸款政策的調整都會十分謹慎。

　　公積金政策優化何解

　　上世紀90年代初，我國借鑒新加坡，在上海試點住房公積金制度，為“房改”探路，當時主要是為了解決住房建設資金不足、居民買房意愿不強和支付能力低下等問題。

　　1994年，上海經驗推向全國，住房公積金確立“個人存儲、單位資助、統一管理、專項使用”的原則。因為具有“免稅工資”的特征，公積金受到職工的歡迎，被視為一項重要的員工福利。

　　此后，住房公積金成為了我國重要的政策性住房金融制度，跟隨經濟發展步伐，覆蓋面不斷擴大。

　　從繳存情況來看，全國住房公積金的年繳存額從2012年的9821億元增加到2021年的2.92萬億元，年平均增速為12.85%，高于同期GDP的增速。

　　在參與職工人數上，從2012年的1億人增加至2021年的1.6億人，年平均增速5.5%，高于全國城鎮就業人口年均增速2.8個百分點。

　　在提取方面，住房公積金年提取額從4097億元增加到2.03萬億元，提取率從49.97%增加到69.68%，公積金的使用率逐年提高。

　　貸款方面，住房公積金年度發放貸款額從5565億元增長至1.4萬億元，年平均增長10%。2017年~2021年，公積金貸款共為購房者節省利息1.26萬億元。

　　截至2021年末，全國住房公積金累計繳存總額22.5萬億元，提取總額14.31萬億元，累計貸款總額12.53萬億元，提取和貸款總額超過26萬億。也就是說，過去三十年，全國住房公積金統籌了超20萬億計的真金白銀投向房地產市場，有力地支持了職工住房消費。

　　雖然公積金取得了顯著的成績，但其積累速度仍然無法與房價上漲的速度相提并論，尤其是近年，僅靠公積金支持買房逐漸力有不逮。為此，不少業界人士提出，應該大力支持公積金擴大覆蓋面，在更大范圍內解決流動性問題。

　　然而，站在企業的角度，5%~12%的繳費基數是不小的成本，雖然公積金是強制性的住房儲蓄制度，但不少中小企業仍采取各種方式規避繳存公積金。截至2021年，全國住房公積金共覆蓋實繳職工人數1.6億人，僅覆蓋了全國城鎮就業總人口的35%。2012年~2021年，這一覆蓋面僅上升了8個百分點，說明住房公積金擴面的工作并不輕松。

　　公積金流動性不足，背后還指向統籌層次偏低的問題。中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文曾經指出，住房公積金統籌層次太低，貸款率高的地區和低的地區之間不能在全國范圍內調劑使用結余資金，資金管理層次太低和地區割據降低了結余資金的互助效率。2016年至2021年，全國住房公積金增值收益徘徊在1.6%左右，遠低于同期社?；鸬钠骄找?，備受外界詬病。

　　陳杰表示，當前公積金政策雖不完美，但它對于降低職工的購房負擔仍然發揮著重要作用。

　　有學者建議，未來，住房公積金宜拓展貸款資金籌集渠道，盤活存量資產，利用資產證券化、沉淀資金管理、資金期限配置優化等措施，提升存量資金的流動性、收益性和安全性。